正中优配最新资讯:运力过剩幅度或超2016年

不难看出,本轮上涨行情的导火索就是红海局势升级和航运公司的停航,而这又是地缘政治导致的偶发性事件,能否长期持续存在不确定性。

首先,集运指数(欧线)期货今年8月18日才正式上市,首批上市共计EC2404、EC2406等5个合约,其中距今交割最近的便是当前主力EC2404合约。

而EC2404合约的最后交易日是“合约交割月份最后一个开展期货交易的周一”,即2024年4月29日,这距今还有4个月的时间。

期间,红海事件如何演绎,航运巨头会否复航等变量,都将左右集运市场的价格波动。

其次,从集运指数(欧线)期货合约本身来看,由于与传统大宗商品期货存在诸多差异,也不能完全沿用商品期货的交易逻辑。

“从EC盘面走势看,过去一周市场基于这种涨价前景对EC多配热情较为狂热。这种跟随即期价格波动的多配热情虽然短期可能延续,但也是极为不稳定的,随时可能迅速反转。”黄柳楠指出。

纵观各类衍生品市场的发展,交易策略的构建一定是以确定性为逻辑起点。

他还指出,既有的商品期货即期价格波动,之所以可以带动远期合约的波动,本质原因还是在于即期商品实货可以储存至远月,并形成套利、交割锚定,这是远期合约能够跟随即期价格走势的根本原因,这在任何一种非实货类衍生品上暂时无法实现。

反观集运指数(欧线)期货,首先其合约标的物为上海出口集装箱结算运价指数,采用的是类似于股指期货的“指数点”报价单位,同时其交割方式是现金交割,而非商品期货普遍采用的实物交割。

再次,就中长期供需关系来看,并遵循上述“交易策略的构建以确定性为逻辑起点”的原则,黄柳楠认为集运价格的下行趋势并未改变,核心逻辑有以下几个方面。

第一,运力投放的确定性。2023年,集运市场新增运力投放增幅约7.8%,2024年为10.1%,投放幅度约为近10年新高;第二,出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看,未来半年或仍处于去库周期(尾声),运输需求端难以改善;第三,2404合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转,出现在2406或者2408合约概率相对更大,在1-3月份运价大概率出现震荡下行的态势;第四,下行空间的确定性。2016年,欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位,对应约250-300点的SCFIS指数,远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。

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